1.“一帶一路”戰(zhàn)略帶來(lái)新機(jī)遇


　　三部委聯(lián)合發(fā)文提出“一帶一路”愿景與行動(dòng)，有望為電力行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇,。2015年3月28日,，國(guó)家發(fā)改委,、外交部、商務(wù)部聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》,，提出：


　　1）在設(shè)施聯(lián)通方面,，“加強(qiáng)能源基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通合作，推進(jìn)跨境電力與輸電通道建設(shè),，積極開(kāi)展區(qū)域電網(wǎng)升級(jí)與合作”,；


　　2）在貿(mào)易暢通方面，“積極推動(dòng)水電,、核電,、風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔,、可再生能源合作,，推進(jìn)能源資源就地就近加工轉(zhuǎn)化合作，形成能源資源合作上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈,�,！�


　　我們認(rèn)為“一帶一路”戰(zhàn)略有望為電網(wǎng)建設(shè)投資帶來(lái)新機(jī)遇，加快國(guó)產(chǎn)化電力設(shè)備全球推廣,，促進(jìn)海外清潔可再生能源市場(chǎng)需求增長(zhǎng),。


　　1.1.電網(wǎng)建設(shè)有望迎來(lái)投資新機(jī)遇


　　攜手“一帶一路”建設(shè)，特高壓輸電技術(shù)走出國(guó)門,。國(guó)家電網(wǎng)中標(biāo)巴西美麗山±800kV特高壓直流輸電項(xiàng)目,，標(biāo)志著我國(guó)特高壓輸電技術(shù)首次走出國(guó)門。國(guó)外特高壓輸電技術(shù)以直流輸電為主,，“十三五”期間國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃四條跨國(guó)直流輸電通道,，哈薩克斯坦～河南南陽(yáng)±1100kV、伊犁～伊斯蘭堡±660kV,、俄羅斯～河北霸州±800kV,、蒙古～天津±660kV直流工程，預(yù)計(jì)投資將接近1000億,。我們認(rèn)為在“一帶一路”國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略規(guī)劃的推動(dòng)下,，跨國(guó)輸電通道建設(shè)有望助推特高壓輸電技術(shù)、裝備和工程總承包走出去,。


　　從勞動(dòng)力輸出向技術(shù)與管理跨越,。國(guó)家電網(wǎng)從2007年開(kāi)始積極倡導(dǎo)國(guó)家的“走出去”政策，不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng),，從菲律賓,、巴西等發(fā)展中國(guó)家向意大利、葡萄牙,、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家布局,，從勞動(dòng)力輸出向技術(shù)與管理跨越,。我們認(rèn)為參股國(guó)外電力公司輸配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)，有利于推動(dòng)國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商走出國(guó)門,，與國(guó)內(nèi)推行的增量配網(wǎng)電力體制改革有異曲同工之處,，是有效打破壟斷與設(shè)備輸出的重要途徑。


　　“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃要求跨國(guó)電網(wǎng)互聯(lián),，周邊國(guó)家電網(wǎng)互聯(lián)有望優(yōu)先落地,。國(guó)外特高壓輸電技術(shù)以直流輸電為主，“十三五”期間國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃四條跨國(guó)直流輸電通道,，哈薩克斯坦～河南南陽(yáng)±1100kV,、伊犁～伊斯蘭堡±660kV、俄羅斯～河北霸州±800kV,、蒙古～天津±660kV直流工程,，預(yù)計(jì)投資將接近1000億。我們認(rèn)為在“一帶一路”國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略規(guī)劃的推動(dòng)下,，跨國(guó)輸電通道建設(shè)有望助推特高壓加速走出去,。


　　1.2.新版補(bǔ)貼按照能量密度分段


　　電網(wǎng)投資大幅提升，線損率下降,，電網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性得以優(yōu)化,。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)電網(wǎng)投資僅為電源投資50%,，用電量持續(xù)保持兩位數(shù)高速增長(zhǎng),，電源投資遠(yuǎn)高于電網(wǎng)投資；進(jìn)入“十一五”后,，我國(guó)電網(wǎng)投資開(kāi)始大幅提升,，從輸電網(wǎng)到配電網(wǎng)徹底扭轉(zhuǎn)“重發(fā)輕供”局面，平均線損率大幅下降,。我們認(rèn)為伴隨用電負(fù)荷增長(zhǎng)，電網(wǎng)側(cè)投資略微滯后電源側(cè)投資,，提升供電質(zhì)量與電網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性將保證電網(wǎng)投資的持續(xù)性和穩(wěn)定性更強(qiáng),。。


　　“一帶一路”沿線國(guó)家輸電損耗大,，輸配電網(wǎng)改造升級(jí)空間巨大,。電力網(wǎng)絡(luò)中損耗的電能（線路損失負(fù)荷）占向電力網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)電能（供電負(fù)荷）的百分?jǐn)?shù)，線損率用來(lái)考核電力系統(tǒng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)性,。2014年我國(guó)輸配電線路線損率為6.64%,，明顯高于美國(guó)、德國(guó),、韓國(guó),、日本線損率水平,，“一帶一路”沿線國(guó)家以中亞、中東歐,、東南亞發(fā)展中國(guó)家為主,，大部門地區(qū)輸配電網(wǎng)線損率超過(guò)20%、設(shè)備使用年限長(zhǎng),，未來(lái)輸配電網(wǎng)改造升級(jí)空間巨大,。


　　1.3.帶動(dòng)新能源發(fā)電技術(shù)全面出海


　　電網(wǎng)投資大幅提升，線損率下降,，電網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性得以優(yōu)化,。非OECD國(guó)家裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)定，中國(guó),、印度,、非洲、巴西等國(guó)家新增裝機(jī)潛力巨大,�,！笆�三五”期間，非OECD國(guó)家裝機(jī)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)接近5%,，其中中國(guó)裝機(jī)規(guī)模占比最大超過(guò)40%,，印度、非洲,、巴西等國(guó)家裝機(jī)增長(zhǎng)速度較快,，“十三五”期間年均增速分別為8%、5.7%和5.8%,。我們認(rèn)為作為“一帶一路”沿線國(guó)家,，印度、非洲,、巴西以及周邊國(guó)家有望成為我國(guó)電力設(shè)備出口的新增長(zhǎng)點(diǎn),。


　　可再生能源裝機(jī)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，光伏與風(fēng)電等新能源裝機(jī)貢獻(xiàn)最大,。我們認(rèn)為隨著全球變暖,、化石能源枯竭等危機(jī)，可再生能源裝機(jī)占比在非OECD國(guó)家中也將大幅提升,，預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)非水可再生能源裝機(jī)占比到達(dá)23.8%,，相比于2014年提升4.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,，光伏與風(fēng)電增速仍將保持高位數(shù),，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中游制造環(huán)節(jié)有望“一帶一路”戰(zhàn)略引領(lǐng)，進(jìn)入新的成長(zhǎng)周期。


　　2.高端電氣裝備海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)


　　2.1.輸配電技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先,，高端電力裝備優(yōu)先出海,。


　　90年代開(kāi)始，我國(guó)電力設(shè)備行業(yè)開(kāi)始從仿制為主的試制階段,，逐步進(jìn)入引進(jìn),、消化國(guó)外技術(shù)及國(guó)內(nèi)自主設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)階段，至今輸配電環(huán)節(jié)各電壓等級(jí)電力設(shè)備已經(jīng)達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品水平,，交直流特高壓技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先,。我們認(rèn)為相比于低電壓設(shè)備市場(chǎng)，高端電力裝備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更加顯著,。


　　從設(shè)備供應(yīng)商向成套服務(wù)商轉(zhuǎn)型,，促進(jìn)上市公司海外業(yè)務(wù)提升。海外銷售電力設(shè)備需要進(jìn)行相應(yīng)的國(guó)際化認(rèn)證工作,，收購(gòu)當(dāng)?shù)仉娏υO(shè)備企業(yè)或成立合資公司是切入國(guó)際市場(chǎng)的有效手段,；“一帶一路”戰(zhàn)略有望提升電力設(shè)備企業(yè)單一銷售模式，通過(guò)“投資+建設(shè)+運(yùn)營(yíng)”實(shí)現(xiàn)全方位出口,，促進(jìn)上市公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模提升,。


　　2.2.受益智能電網(wǎng)推廣，智能電表需求旺盛


　　海外智能電表需求旺盛,。根據(jù)BergInsight的最新報(bào)告,，2016年歐洲智能電表市場(chǎng)預(yù)計(jì)年銷售量將達(dá)到1350萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)每年出貨量的峰值將保持在2500萬(wàn)至3000萬(wàn)臺(tái)的范圍內(nèi),，并將持續(xù)到2020年,；美國(guó)NortheastGroup公司發(fā)布最新報(bào)告，2015年至2025年間,，南美洲將投資381億美元推進(jìn)電力基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化工作,，預(yù)計(jì)未來(lái)10年整個(gè)南美洲將投資226億美元用于智能電表的安裝，72億美元用于推動(dòng)配電自動(dòng)化,，83億美元用于其他智能電網(wǎng)市場(chǎng)領(lǐng)域,。“十二五”期間,，全球各國(guó)均開(kāi)始推進(jìn)智能電表的普及率,，2015年我國(guó)電表出口超過(guò)4000萬(wàn)只，我們認(rèn)為考慮“一帶一路”沿線國(guó)家新增需求與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家更換需求,，國(guó)內(nèi)外全球智能電表需求量將有望接近2億只。


　　3.風(fēng)險(xiǎn)提示


　　我們認(rèn)為隨著我國(guó)用電量需求穩(wěn)定增長(zhǎng),，電力整體投資也有放緩趨勢(shì),，投資方向從傳統(tǒng)的發(fā)電、輸配電環(huán)節(jié)逐步向用電環(huán)節(jié)傾向,，并涌現(xiàn)出智能電網(wǎng)投資熱潮,；而“一帶一路”沿線國(guó)家人均用電水平仍然較低,，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展也必將經(jīng)歷我國(guó)從”發(fā)電--->輸配電--->用電”環(huán)節(jié)的投資路徑。但是,，“一帶一路”沿線國(guó)家體制多樣化,，經(jīng)濟(jì)仍然處于發(fā)展中國(guó)家行列，存在電力能源投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),。